公司能见度｜*ST金洲等多股退市几成定局，它们缘何走到这一步

记者 黄寿赓

退市新规之下，A股退市潮起，去年退市42家创下历史记录。进入兔年，随着业绩预告逐渐披露，*ST金洲（000587.SZ）、*ST西源（600139.SH）、*ST凯乐（600260.SH）、*ST辅仁（600781.SH）等股退市几成定局。此外，之前上市公司为保壳而进行的突击创收、股东输血等方式如今面临更严格监管，未来退市股数量将持续增加。

金洲、凯乐并列兔年“第一退”

【资料图】

1月30日，兔年春节后的首个交易日，A股迎来“开门红”，但*ST金洲却在这一天提前锁定面值退市结局。

截至当日收盘，*ST金洲报收0.84元/股，已经连续第17个交易日收盘价低于1元。这一收盘价意味着即便接下来的3个交易日连续涨停，*ST金洲股价也无法回到1元之上，将触及连续20日低于1元的退市条件，提前锁定退市。

公开信息显示，金州慈航的前身为成立于1996年光明家具，2011年8月，知名资本玩家朱要文实际控制的深圳九五投资公司完成重组借壳，上市公司更名为“金叶珠宝”。2015年，公司斥资近60亿元，高溢价收购了中植系旗下丰汇租赁90%股权，其中溢价36.6亿元为商誉。2016年4月，公司更名“金洲慈航”，形成“黄金珠宝+融资租赁”的双主业架构。

2018年，金州慈航爆发流动性危机，当年巨亏28.47亿元，同时审计机构还对当年年报给予了保留意见，主要原因为审计机构无法判收购丰汇租赁形成的商誉的减值计提是否合理，以及无法判断丰汇租赁的关联交易等。2019年，公司颓势尽显，巨亏62.77亿元。

此外，金州慈航还涉及多项财务指标作假、未履行披露义务等被证监会调查，朱要文也被采取终身市场禁入措施。

尽管金州慈航曾在2020年将净利润回正，但后续两年公司业绩仍触及“营收低于1亿元且净利润为负”的退市条件；如今更是股票面值连续多日低于1元。1月31日，*ST金洲继续跌停，报0.80元/股，距退市再进一步。

截至1月30日，连续17个交易日收盘价低于1元的还有*ST凯乐。这家主营专网通信产品、光纤光缆、通信硅管等产品的研产销的企业于2000年登陆资本市场，2016年-2020年期间，*ST凯乐涉嫌财务造假，累计虚增营业收入512.25亿，虚增营业成本443.52亿，虚增利润总额59.36亿。经测算，*ST凯乐2017年至2020年的归母净利润均为负。因此，公司可能触及重大违法类强制退市情形。

*ST西源等股退市几无悬念

*ST金洲锁定兔年第一退的同时，*ST西源、*ST辅仁的退市也仅仅时间问题。

据公开信息，*ST西源的实际控制人是前甘肃首富阙文彬，2008年6月，阙文彬控股的阳坝铜业借壳*ST绵高，*ST绵高主营业务转型为矿产资源开采，并随后改名为“西部资源”。

阙文彬实控下的西部资源在资本市场大举并购，先后收购了银茂矿业、晶泰锂业等多家矿产公司。阙文彬也曾在2009年登上胡润百富榜并荣膺甘肃首富，且在此后八次蝉联。

2012年，在行业周期影响下，西部资源大举并购的劣势开始显现，净利润下滑并在次年出现亏损。为了扭转颓势，2014年，公司押宝新能源汽车，与重庆开投集团签署协议，举债并购恒通客车。但就是这次并购使得西部资源“踩雷”，恒通客车因骗补于2016年被处罚。公司要求开投集团补偿不成，反而遭后者申请仲裁裁决获赔偿7.41亿元。

此后，*ST西源便开始了慢慢还债路。2021年，公司实现营收9424万元，亏损6.37亿元，被实施退市风险警示；今年1月29日晚间，公司披露2022年业绩预告，预计2022年度净利润为负值、营业收入低于1亿元、期末净资产为负值，再次触及退市标准。

*ST辅仁成立于1993年，2006年通过借壳方式登陆A股市场，主要从事医药制造、研发、批发与零售业务。上市后，*ST辅仁凭借医药+酒业两个热门概念，公司最高市值曾达到470亿，实控人朱文臣也曾因此登顶河南首富。

辅仁药业（图源：公司官网）

近年来，*ST辅仁暴露出未履行业绩补偿承诺、未依规披露减持计划、未及时披露诉讼涉及的有关事项、未对债权转让事项履行决策程序并及时披露等问题，并因此受到监管措施。

2021年，*ST辅仁实现营收15.12亿元，对应巨亏近32亿元，但由于2021年度财务报告被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，公司股票已自2022年7月1日起被实施退市风险警示。今年1月30日晚间，*ST辅仁披露公告称，公司预计2022年期末净资产为-14.8亿元至-18.8亿元，根据《上交所股票上市规则》的相关规定，公司将触及财务类退市指标情形，公司股票将被终止上市。

A股正在走向“应退再退”

据了解，2020年，A股出台了退市新规，制定形成了“交易类”、“财务类”、“规范类”、“重大违法类”等四类强制退市指标，其中，特别是财务类指标中，“扣非净利润+营业收入”组合限定了营业收入应当扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入，从而打击了不当“保壳”、规避退市行为。

2022年，沪深两市共计42家公司因触及退市指标被强制退市，数量创历史之最。其中，沪深两市分别有18家、24家。如果再叠加2021年强制退市的17家，退市新规实施两年来，退市家数占过去30多年全部已退市公司总量的40%。

进入2023年，伴随着退市新规平稳运行，上市公司退市将实现真正的常态化。

开源证券认为，资本市场退市制度的存在，是为了实现质次公司的出清，避免占用市场资源的同时保护投资者利益。退市新规在退市标准的科学性和退市流程的高效性等方面有了显著的提升。

退市新规的顺利运转需要理性市场的驱动，一个“治本”的对策便是进一步深化注册制改革，促使市场凭借理性“用脚投票”，通过“壳资源”贬值最终实现质次公司的加速出清。而退市制度的高效运作，将强化优胜劣汰的市场环境，反过来为注册制的持续推进提供保障。如此，注册制和退市制度改革便形成了一个正反馈。

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关键词： 营业收入 西部资源 退市制度