当前聚焦：保变电气（600550）2026年三季报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

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据证券之星公开数据整理，近期保变电气（600550）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入56.47亿元，同比上升25.43%，归母净利润1.69亿元，同比上升16.12%。按单季度数据看，第三季度营业总收入18.01亿元，同比上升19.46%，第三季度归母净利润3580.89万元，同比下降49.26%。本报告期保变电气应收账款上升，应收账款同比增幅达52.26%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率12.65%，同比减1.6%，净利率3.36%，同比减8.31%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.58亿元，三费占营收比6.34%，同比减19.54%，每股净资产0.55元，同比增30.42%，每股经营性现金流-0.22元，同比增14.48%，每股收益0.09元，同比增16.46%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.98%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为3.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.44%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-10.78%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 融资分红：公司上市25年以来，累计融资总额55.27亿元，累计分红总额6.75亿元，分红融资比为0.12。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/8.7%/11.7%，净经营利润分别为-1.89亿/1.17亿/2.21亿元，净经营资产分别为14.36亿/13.32亿/18.82亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.14/0.08/0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.91亿/4.01亿/15.68亿元，营收分别为34.62亿/47.4亿/57.08亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为23.55%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.86%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.03%）
3. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达1377.38%）

本文数据来源于保变电气2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。

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