只要是泡沫，必然会破裂！

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这是在深度调研后，关于日本的第一篇调研报告，这一篇我们主要说宏观。

(资料图)

这几年，越来越多的人开始将中国和日本进行比较，这两个国家也的确有太多的相似之处。

比如说，同样的经济追赶国，同样的在短短几十年发生巨大的改变，同样的让美国噤若寒蝉从而千方百计地抵制，同样的迎来不动产价格暴涨。

甚至连经济下行迟缓，也是无比的相似。

所以，中国会不会是下一个日本？以及，中国如何避免成为下一个日本？之类的将中日进行对比的选题和文章，在这几年异常之多。

其实日本最近的20年中，是很多国家的老师。比如说2008年的全球金融危机，美联储之所以敢于做最后贷款人的角色，彻底启动量化宽松，照搬的也是日本在大衰退时期的货币经验。

也就是说，有了日本的经验和样本，才大胆地采用了积极的货币政策，从而避免了全球经济坠入更深的泥潭。

而以上这一切，都来自于日本衰退的20年的经验。

日本用自己的大衰退，做了全世界的政治经济学老师。

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那么，日本陷入长达20年的资产负债表衰退，带给我们的最大警示又是什么呢？

第一，硬着陆主动刺破泡沫并不可取。

日本是全世界第一个主动刺破资产泡沫的经济体。

广场协议后，日本政府担心出口受挫，开始快速压低利率放水促进内需，结果催生了资产价格疯涨，半个东京买下整个美国的段子就发生在这几年。

1989年，日本政府意识到过热，又决定迅速加息刺破泡沫。

从1989年5月起，日本央行在15个月里加息五次，将官方贴现率从2.5%提高到6%。

更骚的操作是，1990年3月，日本财务省发布“关于土地相关贷款的限制”的通知，央行大幅收缩货币。

这导致日本货币供给量增速在1990年还有11.7%，1991年骤降到3.6%，1992年就只剩0.6%了。

这个操作，让日本的股市和楼市集体崩了，1570万亿的财富消失殆尽，这相当于整个日本的个人金融资产在短时间内消失殆尽。

从此，私营企业和家庭开始步入长达20年的净债务偿还。

而资产价格暴跌消除的国家财富，等于日本泡沫顶点的1989年一整年的GDP。

这一切，相当于GDP总额20%的总需求，这导致日本陷入了恶性通货紧缩，整个国家陷入到低欲望社会无法自拔。

此后的20年，日本只剩下众多明星品牌和产品的出口，带动整个经济前进。

第二，在衰退后的经济修复期，政策切忌摇摆不定。

在刺破泡沫之后，日本经济已经触底，但最终让日本经济徘徊20年的，是在经济修复期，政策上的不断折腾。

1992到1997年的5年，这段时间是日本破灭之后的主要衰退期。

但到了1997年的时候，日本经济已经有了一定的恢复。

但谁知在1997到2002年的5年内，日本经济下行的严重程度，甚至比之前5年更严重。

2003开始到2007年，经济有一定的恢复，但2008年又发生了次贷危机，接着又是一轮很大的下行。

日本学者是这样反思的，每当经济有一点复苏，财政政策或者货币政策总要收紧一下，结果恢复的进程还没立稳，日本经济就再次下行，导致财政又不得不进一步扩大支撑力度。

在1992年经济进入衰退，到1997年经济刚刚有起色，就开始上调消费税，一下把经济的上升势头又按下去了。

货币政策也是一样的。2000年，经济还没有完全从银行业危机中走出来时，日本政府取消了零利率。

很多从事宏观经济研究的学者在政策层面上着重批评的两点是：

一、经济遇到困难的时候，刺激政策的力度不够；

二、经济还没有充分恢复就开始紧缩。

最终，这些反思，都被安倍政权给吸收了。

2012年12月26日，安倍晋三出任日本第96代首相，从此，日本经济步入了一个新时代。

安倍的态度非常坚决，使用了非常极端的货币政策，从2012年开始，一直延续到2022年年底。

安倍经济学核心理念是，宽松货币政策，汇率贬值，强行制造通胀。

这样以来，对外可以刺激出口；对内可以增加民众对未来的涨价预期，从而在恐慌心理下加大消费。

终于，日本结束了失去的20年，经济重新恢复了起来。日本经济终于经受住了增长曲线的大起大落，开始了稳健增长。

这是日本带给我们的第一个启示！

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日本大衰退的警示，足够的触目惊心。但这里也让我们对一个问题无比困惑，这就是：

日本经济都已经这样了，为何还能一直屹立于世界经济的顶端，迟迟不会坠落？

日本经济都这样了，为何还能在很久的一段时间内，稳坐世界第二大经济体，以一己之力干翻整个欧洲？

日本凭什么？又是如何做到这些的？

在大衰退的重重危机中，还能做到这一切，而这背后的隐秘因素，才是追赶国更应该注意和学习的。

这个隐秘因素，就是日本强大的产品力。

这种产品力，为日本带来了持续的强劲出口，几十年来，在通缩困扰着日本国内消费的时刻，正是依凭强劲的出口，让日本维持了持久的经济地位。

日本产业起于战后，一度专注于以低廉的价格取胜，但很快便意识到，只有提高产品品质才是获取成功唯一的王道。

投资家罗杰斯讲过一个案例，这件事发生在世界最大的制铝公司美国铝业公司身上。

就是在这是，在至少50年前，日本便已经凭借产品力，让全世界瞠目结舌。

这和日本固有的危机意识息息相关，从1950年，日本产业界已经深刻地意识到品质的重要性。

他们知道，只要质量过硬，日本制造便一定能在世界市场上畅行无阻。

于是，一场轰轰烈烈的改良运动席卷了日本的全部产业，而日本制造从此横扫了全世界。

1959年，本田摩托车初进美国，所有美国人都捧腹大笑，对日本品牌的摩托车嗤之以鼻。但不久情势陡转，本田摩托车物美价廉，很快风靡，且成了时尚的代名词。

1965年，通用汽车是世界上最强的汽车制造商。有一天，有人警告说，小心日本人，他们马上要来了。但通用汽车对此充满不屑，谁会在乎日本人？

但50年后，通用汽车因次贷危机破产，而丰田汽车则成为全球最大的汽车制造商。

不只是制造业，服务业亦如此。

世界顶级的牛排店居然在东京，而不在美国。

世界上最好的意大利餐厅不在罗马、米兰，而在东京、大阪。

源于苏格兰的威士忌酒，现如今最高等级的产品也来自日本。

世界上最好的豆腐和酱油，也不在发源地中国，而是在日本。

日本虽是一个资源匮乏的效果，却无比的擅长拿来主义，从前者那里学到了技术，然后把这些技术进一步推向极致，从而一举超越了前者。

这就是日本独有的所谓 匠人精神的威力：从别人那里拿来，然后做到极致，进而一举超越那个人。

而在这一切的背后，除了日本恒古以来的危机意识，更重要还有一种源自心底的因素。

经济学家森岛通夫说过一句话：“自明治维新以来，赶上和超过西方国家一直是日本人民最悲壮的愿望。”

这就是日本国民精神的现代版演绎。

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