一周市场观察｜全面注册制时代到来 券商投行业务有望直接受益

封面新闻记者 朱宁

(资料图)

2023年2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，全面实行股票发行注册制改革正式启动。

值得注意的是，此前注册制试点的科创板和创业板对于整个市场来说，体量并不算大，参与也有一定门槛，而此次推行的沪深主板无论是股票数量还是市值，都具有强大的活力，对于广大投资者来说，如何享受到注册制所带来的市场红利，才是其最关心的问题。

突出大盘蓝筹特色

上市前5个交易日不设涨跌幅限制

证监会表示，改革后主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。相应的，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。

主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

本次改革投资者还需注意的是，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。此外，新股上市首日即可纳入融资融券标。

有分析指出，与此前试点注册制有所区别的是，本次全面注册制改革将对当前市值超70万亿元、上市公司超3000家的沪深主板市场带来更多影响，有助于增强主板市场定价能力与效率，整体提升A股上市公司的质量和吸引力，重塑资本市场生态。风格方面，全面注册制的施行将进一步强化市场优胜劣汰功能，相对利好大盘蓝筹股。

注册制下对投资者要求更高

对普通投资者来说，注册制推行的一些风险点也仍需注意。注册制改革降低了市场的准入门槛，提高了效率，促进了良性竞争，与此同时，注册制改革还完善了市场的退市机制，进一步强化了市场的“优胜劣汰”。

本次改革对个人投资者有什么影响？光大银行金融分析师周茂华解释道：“注册制将企业上市和定价选择权交给市场，监管转向中后台，这就对个人投资者专业金融知识要求更高；由于个股研究分析对相关专业知识要求高，未来可能推动投资者结构向机构主导方向发展。”

“全面实行股票发行注册制对投资者最明显的影响还是新股不能无脑打了，新股破发的可能需要注意。”私募基金经理何山石也表示，注册制实行后，企业上市门槛大幅降低，市场供需关系必然改变，分化在所难免，对投资者的要求也会越来越高。

券商投行业务有望直接受益

“从受益板块上看，券商投行业务有望直接受益。”何山石分析，全面注册制下，股票融资规模将会显著增加，带动投行业务收入提升；其次就是创投企业，随着全面注册制的实行，创投企业投资周转率有望提升，业绩确定性提高。“本次全面推进注册制是制度上的改进，无疑会吸引更多优质企业回归，这个在之前科创板试点时已经证明。”何山石说。

周茂华表示，注册制是我国资本市场重大制度改革，提升企业上市包容性，让市场在资源配置中发挥决定性作用，对上市企业形成激励约束，充分发挥市场优胜劣汰选择机制，优质上市公司将获得更高估值，将促进上市公司高质量发展，对资本市场构成长期利好。

关于短期情况，周茂华表示，对于一些受注册制影响，上市公司业绩、估值被低估的板块、股票将率先受益，例如：由于注册制实施，新股上市增加及市场活跃，券商相关业务量将保持较快增长；一些估值低洼、基本面稳健的股票将获得资金持续流入等。

最后，周茂华还提到，国内注册制全面铺开，国内市场不断扩容，深广度提升，市场对企业上市更具包容性等，有望吸引境外优质公司回流A股。

关键词： 资本市场 上市公司 投行业务