热点丨国际金价走势长期或螺旋式上升

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■ 张炜

上周，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2月黄金期价突破1920美元/盎司，创近8个月来新高。国际金价当周累计上涨2.8%，为连续4周上涨。数据显示，多国央行2022年下半年以来增持黄金，中国央行2022年11月起连续2个月增持黄金。

相关专家在接受中国经济时报采访时表示，全球通胀高位叠加美元走弱，且国际货币体系波动大，金价具有上涨的动能。

作为通胀对冲品的黄金保值属性凸显

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平在接受中国经济时报采访时称，2022年年初，受到俄乌冲突爆发带来的避险需求推动，国际金价一度冲高至2000美元/盎司上方。此后，由于美联储开启了激进的紧缩货币政策，美元指数持续走高，国际金价连续7个月下跌，一度逼近1600美元/盎司关口。进入2022年四季度，随着美联储加息步伐放缓，美元指数显现触顶的迹象，黄金市场开始筑底企稳，回到1800美元/盎司附近。

“从通胀的角度看，其他商品都出现了大幅上涨，但由于黄金与美元的关系密切，呈现负相关，美元强，则黄金弱。今年如果美元慢慢走弱，黄金将‘卷土重来’。”连平说，2022年，尽管美国与欧洲的通胀纷纷创下40年新高，但在美联储紧缩货币政策的影响下，美元指数的强劲表现使得金价大幅承压，抵消了黄金本身的保值属性。进入2023年，随着市场对美联储货币政策转向预期逐渐升温，其对黄金的打压将大幅减弱。在全球通胀可能继续处于高位的背景下，作为通胀对冲品的黄金，其保值属性将凸显，金价将因此获得上涨动能。

连平认为，中长期来看，国际货币体系对黄金的价格推动会更加明显。在国际货币体系波动大的情况下，各国央行更愿意接受黄金。

黄金储备在外汇储备中占比偏低

近期，多国央行积极买进黄金，中国央行2022年12月再次增持黄金97万盎司。截至2022年12月末，中国黄金储量为6464万盎司。这是中国央行连续2个月增持黄金，2022年11月增持103万盎司。而在此之前，中国央行黄金储备已经连续38个月保持在6264万盎司。

连平建议，中国黄金储备应该在5000吨以上，作为未来长期发展的信用基础，从而支撑人民币国际化。

复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报采访时表示，中国央行加速增持黄金，一方面由于目前我国黄金储备在外汇储备中的占比仍然相对偏低，从外汇储备多元化的角度来看，央行有必要进一步增持黄金。另一方面，由于美元走弱及美元即将走出加息周期，美元与黄金价格此消彼长，央行此时加速增持黄金有利于外汇储备总体的保值增值。

“中国央行连续2个月增持黄金，主要原因是美元指数在过去两个月出现较大幅度下行。”英大证券研究所所长郑后成在接受中国经济时报采访时表示，第一，美元是国际黄金的计价货币，美元指数下行推升国际金价。此时央行增持黄金能实现资产的保值增值。第二，黄金与美元一样，均属于货币范畴，二者具有替代关系。在美元指数下行的背景下，黄金的替代效应凸显，包括央行在内的市场对黄金的需求量上升。

国际金价走势长期或螺旋式上升

对于国际金价未来走势，郑后成分析认为，国际金价大概率呈现中短期上行、中期承压、长期上行的走势，具有“波浪式前进，螺旋式上升”的特征。

他表示，国际金价的走势与全球GDP同比存在较为明显的负相关关系。1961年以来，全球宏观经济增速中枢下移，与之相对应，国际金价中枢上移。在无明显技术进步的背景下，全球GDP同比长期下行是大概率事件，长期看，国际金价大概率继续上行。

王尧基建议，在目前金价有较强上涨预期的背景下，投资者可以通过购买金条或纸黄金等途径适度参与黄金投资，但不宜把抢购金饰品作为投资手段。黄金投资作为多元化投资的一个渠道，其最大好处在于抵御通胀等风险，长期低位介入金条或纸黄金的投资能够获取超额收益。但若通过抢购金饰品来投资黄金则不合算，因为金饰品价格中的加工费等占比较高，而且金饰品被回收时还要在实物金价的基础上打折。

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