前海开源杨德龙：资本市场影响因素逐步改变 2023年或走出结构性牛市｜首席看2023

封面新闻记者 朱宁

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2022年，世界主要经济体遭遇历史罕见的高通胀，地缘冲突、能源博弈让全球经济雪上加霜，资本市场剧烈震荡调整。2023年，资本市场又有怎样的表现？外部环境和内部因素有何变化？哪些赛道值得关注？

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，对比历史上的经济危机，当前世界经济主要是因为治理通胀下货币紧缩带来增速放缓，还不会马上陷入衰退，同时，影响资本市场的因素现在正在逐步改变，并且是朝好的方向发展，有望带动市场走出趋势反转的机会。

内外因素向好

资本市场边际效应改善

“任何市场都会有风险，但是目前影响市场的诸多因素现在正在逐步改变，并且是朝好的方向发展，有望带动市场走出趋势反转的机会。”杨德龙在专访的开头便对明年资本市场做出了预期。

“具体来说，影响市场较大的事件之一就是美联储加息，为了应对近40年来最高的通胀水平，美联储今年采取暴力加息，连续六次加息，将基准利率从0加到了接近4%。如果12月再加息50个基点，美国的基准利率将提到4%以上。”杨德龙说。

杨德龙分析到，美联储暴力加息对于全球资本市场形成冲击，也导致包括人民币在内的非美货币出现普遍贬值，有的贬值幅度比较大。但是现在我们看到10月份美国通胀已经回落到7.7%，而美联储开始担心暴力加息会导致美国经济走向衰退，所以美联储可能在明年4月份停止加息，现在已经有人预期明年下半年美联储开始降息，也就是说美联储加息对于A股市场的影响边际效应正在递减。

其次就是疫情防控对消费的抑制作用，为了控制住疫情，今年我国采取了严格的防控措施，对于控制疫情起到了很好的效果，但是对于经济面的影响也比较明显。根据现在疫情扩散的特点以及奥密克戎传播性强而危害性低的这种特点，中央在前段时间出台了20条优化措施，这是一个重要的信号。

“未来防控将会继续优化，最终朝着放松的方向来发展。”杨德龙分析到，这样对于消费的影响将会减少，明年预计消费会出现恢复性增长，而经济会逐步回升，前低后高，这是明年股市可能走出结构性牛市的重要支撑，一些被错杀的消费白马股可能会迎来反击的机会。

杨德龙总结到，从影响今年市场的因素来看，明年有望边际改善，所以明年市场走出结构性牛市的概率比较大。

欧美经济衰退

谨防投资“黑天鹅”

“虽然总体向好，明年影响市场的一些因素也在边际改善，但是也有很多不确定性，简单来说，主要的风险仍然是海外方面欧美经济陷入衰退的风险依然没有消除。”杨德龙表示，现在欧美都面临着高通胀以及低增长的问题，在美联储为了抗通胀以及欧洲央行为了控物价的情况下不断加息，使得利息不断抬高，这会冲击实体经济，欧美会不会经济进入负增长，这是明年的一个不确定性。

其次，全球地缘政治的冲突，俄乌冲突到现在已经快八九个月了，还没有结束，明年何时结束，以及由此引来的其他地缘冲突，这也是大家在投资中要考虑的可能发生的黑天鹅事件。

“国内方面，虽然20条优化措施出台了，但是各地在疫情管控方面能不能进一步优化，能不能尽量减少对于经济、消费、人民正常工作生活的影响，这也是明年国内最大的不确定性因素。”杨德龙说。

杨德龙表示，还需要指出的是，在前段时间出台的金融支持房地产的16条措施，房地产融资的方式逐步放开，包括银行向符合条件的地产公司放开发贷，以及房地产公司可以发行债券，公司可以发行信托融资，这16条措施被誉为支持房地产的“第二支箭”。“明年还会出台救助措施防止出现一些系统性风险，但是在处置过程当中企业债会不会出现违约的现象，也需要警惕。”杨德龙说。

关键词： 资本市场 不确定性 结构性牛市