今日看点：年涨幅20%位居各板块第二，航空机场2023年演绎基本面修复？

新冠降级为“乙类乙管”，我国疫情隔离时代宣告结束。伴随着民航总局近期发布的航班调控政策，经历三年压抑的航空业终于迎来曙光。

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近日，民航总局发布《关于恢复国际客运航班工作方案的通知》，明确自2023年1月8日起，不再对国际客运航班实施“五个一”和“一国一策”等调控措施，中外航空公司按照双边运输协定安排运营定期客运航班。

眼下正值2023年春节脚步临近，疫情防控政策优化使得春运将成为航空业走向确定性复苏的第一步。在即将登场的春运中，航空业的表现也将成为判断后续恢复趋势与程度的重要依据。

在A股市场，资金早已就政策放开预期进行了充分博弈。10月国庆后，航空机场板块凭借活跃的表现，跃居主题行业年涨幅前列。截至12月29日收盘，机场指数年内累计上涨21.02%，排名第二，仅次于煤炭指数。

伴随疫情防控措施再度优化，出行复苏将迎曙光，2023年的航空机场乃至旅游板块，能否一扫过去3年的颓势？

出行复苏预期令航空板块表现惊艳

通知内容显示，将不再定义入境高风险航班，取消入境航班75％客座率限制。逐步恢复受理中外航空公司国际客运包机申请，2023年夏秋航季完全恢复至疫情前流程及要求。

政策优化后，民航航班量马上出现显著回升。飞常准民航看板数据显示，“新十条”措施12月7日宣布后，国内客运航班量从7日的4254架次，增加至11日的7127架次，出现了一波快速恢复的走势。之后航班量仍在持续恢复，到15日全国民航执行客运航班量7594架次。

当前，距离2023年春节已不足一个月。经历了两年“就地过年”后，优化后的防空政策或推动2023年成为近三年以来最大规模的春运，这也让本次春运成为出行复苏趋势最好的观察样本。

要看到的是，目前全国多地正处于政策放开后的首波感染高峰，对出行复苏造成一定阻碍，预计感染增长曲线趋于平缓后，出行需求将快速反弹，叠加春运前后返乡需求旺盛，多家机构分析指出，春运后半程有望开启出行链景气向上周期。

回顾过去两年，机场航空板块于2021年8月探明底部，深度下跌使得板块彻底释放了风险。近一年多，航空机场板块缓步上行。出行复苏预期下，资金率先布局使得航空机场板块已成为2022年A股行情的惊喜。

截至12月29日收盘，航空指数年涨幅为4.86%，机场（长江）指数的涨幅更为出色，达20.75%，大幅跑赢全部股指，并位居主题行业涨幅榜次席。

从子板块来看，机场股中的千亿白马上海机场（600009.SH）年内累计涨22.96%，国内吞吐量第一的白云机场（600004.SH）累计涨24.13%，海南机场（600515.SH）亦完成底部反弹，近120日累计大涨55.11%，年涨幅为10.6%。

航空股10月以来的反弹势头较为活跃。数据显示，10月1日至今，8只航空股全部录得正收益，华夏航空（002928.SZ）与春秋航空（601021.SH）领涨板块，涨幅均超20%。

2023年航空机场逐步转向基本面修复

受困于疫情下全行业低迷态势，今年前三季度，上海机场、白云机场的净利润分别亏损21.02亿元、6.27亿元。航空股的亏损幅度更大，中国东航（600115.SH）、中国国航（601111.SH）均净亏损280亿元，海航控股（600221.SH）亏损也超200亿元。

通知正式发布也标志着，航空业将从演绎预期逐渐转向演绎基本面修复，基本面正从左侧向右侧演化。一方面，航空业复苏取决于出行需求，另一方面，国内运力投放供给的恢复速度也决定了整个行业复苏进展。有机构研报指出，国内方面可以参考欧美国家的恢复进度，一般来说政策约束消除后的3-6个月，行业供给就能恢复到接近疫情前的水平。

有交运行业分析师向第一财经记者分析，考虑到飞机引入政策、流程、上游供应能力等因素，民航运力彻底恢复或需要1-2年。“明年二三季度，尤其是暑假期间，若国内出行需求迎来大爆发，航空业或出现供需错配，机票涨价会给航空公司带来一定利润弹性。甚至部分资不抵债的中小航司会面临被大航司整合，上市航司的集中度也有望提升。”该分析师说。

疫情前，由国际航班带动的免税业务是机场股业绩增长的重要推手。统计显示，疫情前免税业务为上海机场贡献约7成净利润、为白云机场贡献约5成净利润，由此，机场业绩修复核心取决于国际客流恢复与免税销售额恢复，伴随国际客流恢复后，机场免税销售规模恢复确定性较强，机场有望迎来业绩与估值双重修复。

与此同时，今年10月末，世界最大单体免税店海口国际免税城正式营业，防控政策优化也将有望推动离岛免税进一步复苏。据海口海关数据，海南离岛免税销售金额自12月13日至19日连续7天超1亿元。防疫政策优化后，海南旅游客流显著回暖，预计明年免税景气度将持续回升。

关键词： 上海机场 航空公司 白云机场