焦点热议:百胜中国完成双重主要上市，开启下一段新征程

10月24日，是百胜中国控股有限公司（以下简称百胜中国，香港交易所代码：9987；纽约证券交易所代码：YUMC）发展历史上的又一个重要里程碑。

当天，百胜中国宣布，公司在香港联合交易所有限公司主板由第二上市地位自愿转为主要上市地位生效，这意味着百胜中国完成了在纽交所和港交所双重主要上市。

(资料图片仅供参考)

在百胜中国首席执行官屈翠容看来，于香港转为主要上市有望提升公司于全球资本市场的地位并进一步拉近与员工、顾客、合作伙伴和股东的关系。

自1987年入华以来，百胜中国一步步成为中国最大的餐饮集团，截至今年二季度，在全国拥有超过1.2万家餐厅。事实上，早在2020年9月，百胜中国就已经在港交所第二上市。此番从第二上市转换为主要上市，背后又有哪些深意？

双重上市拉进与投资者距离

所谓“双重主要上市”，即同一公司在两地证券交易所挂牌上市，上市公司同时拥有在两个上市地的同等上市地位。比如公司已经在美国市场上市情况下，在香港市场按当地市场规则发行上市，其须遵守的规则与在香港首次IPO公司的要求完全一致。

在中概股回港上市大潮中，主要有第二上市、双重主要上市和介绍上市等形式，其中双重主要上市正在成为主流模式。截至目前，已有知乎、贝壳、小鹏、理想等多家中概股公司实现在美国和香港双重主要上市。

相比第二上市，双重主要上市有什么利好？业内人士认为，双重主要上市首先是为了应对宏观市场环境带来的不确定性。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示，中概股谋求将第二上市转变为双重主要上市，从而使得港股获得独立的定价权，不再受到美股波动的影响。

从本质上看，第二上市是海外上市主体在港股的“投影”。在这种模式下，上市公司在香港市场的股价表现、上市地位与美国市场密切相关。而主要上市将被港交所认定为普遍正式的上市主体，因此与海外上市主体地位的变化没有依附关系，可以摆脱未来潜在海外上市地位变化的影响。

更重要的是，双重主要上市为公司开通了新的融资途径。

根据“全球金融中心指数”（GFCI），目前香港为全球第四大金融中心，发展潜力巨大。数据显示，在亚洲区发行的国际债券，香港以34%的市占率稳占第一，高于美国（22%）、英国（17%）和新加坡（5%）。2021年在港安排及发行的绿色和可持续债务融资额再创新高，达570亿美元，为2020年的4倍；当中，国际债券总额达313亿美元,占亚洲市场三分之一，安排发行量位居首位。

目前，百胜中国在港交所交易的普通股已经被纳入了沪港通和深港通，便于内地投资者直接交易投资，给上市公司带来增量资金补充。此前，小鹏汽车、理想汽车、再鼎医药等完成“双重主要上市”，在被纳入港股通后，资金流入明显。而第二上市由于不是主体上市地位，目前还不能纳入港股通名单，A股投资者无法购买。

屈翠容也表示，公司已被纳入沪港通和深港通，为中国内地投资者开放了投资渠道。由此可见“双重主要上市”对百胜中国的意义。

中国最大餐饮集团

百胜在中国的历史最早可追溯至1987年。

1987年11月12日，肯德基在北京前门地区开出内地首家餐厅。这是当时全球最大的肯德基餐厅，也是中国第一家西式连锁餐厅。

据说开业当天，尽管外面飘着雪花，但赶来尝鲜的顾客依然热情不减，队伍足足排了400多米。不夸张的说，在那个年代，吃一顿肯德基是一众小朋友心中最时髦的事情。

3年后，肯德基的同门兄弟必胜客也登陆中国市场，一度是中国高端西餐的代表，无数80后90后第一次使用刀叉正是在必胜客。

2016年，百胜中国从Yum! Brands分拆，并于当年11月1日于纽交所挂牌上市。独立上市第一年，百胜中国即进入美国“财富500强”榜单。

经过35年的发展，百胜中国已经成为国内最大的连锁餐饮集团，运营着肯德基、必胜客、小肥羊、黄记煌、塔可贝尔、Lavazza等一众知名品牌。

截至2022年6月30日，百胜中国在中国1700多个城镇拥有餐厅12170家。其中，肯德基餐厅8510家，是中国最大的快餐品牌，必胜客餐厅2711家，是中国最大的西式休闲餐饮品牌。

在资深连锁经营专家文志宏看来，历经35年却经久不衰，与百胜中国的本土化策略分不开。他清楚地记得，早在十多年前，肯德基就喊出“为中国而改变”的口号。对于一家跨国企业来说，这需要很强的魄力，背后是百胜中国对中国市场需求的深刻洞察。

以肯德基为例，从2002年便开始推出中式早餐，豆浆、油条、粥、包子等中式小吃，不仅拉进了与国人的距离，也收获了较好的销量数据。2021年，为了进一步加大市场渗透，满足消费者多元化的口味，肯德基在不同时段推出了12款地方特色，迎来区域化菜单元年。热干面在上市当周即售出超出100万碗，成为过去三年最热销的限时供应早餐产品。

文志宏表示，在不同城市推出融合当地饮食文化元素的产品，能够更好地与当地消费者产生共鸣，加强与消费者的联系与品牌忠诚度。如今，肯德基的中式菜品已经覆盖了早餐、下午茶、夜宵多个餐期的菜单，足以看到百胜中国“为每一个消费者提供美食”的初心。

然而，仅仅吃得好还不足以留下挑剔的中国消费者。

根据中国饭店协会的数据显示，当下的餐饮消费者中，90世代（90后+95后）占比51.4%（29.4%+22.0%），远高于90世代占总人口17%的比例。

相比于其他年龄段的消费群体，年轻人对餐饮的每一次消费，都不是单纯地为了填饱肚子或者是解渴，他们更多的是在这个需求之上诞生的一些新的追求，比如对潮流的追求，对个性的彰显。

在这方面，百胜中国深谙此道。作为国内进行IP合作企业的先行者，肯德基很早就开始与宝可梦合作，从皮卡丘、杰尼龟到可达鸭，几乎每年都可以在肯德基的各种套餐中见到他们。今年，肯德基再度联合宝可梦经典IP皮卡丘与可达鸭推出的儿童套餐大火，多个地方都出现了“一鸭难求”的情况。

可达鸭的成功，不单单是因为情怀，更重要的是蠢萌的造型，以及交替举手加上标签的玩法，精准切中了年轻人“想玩、会玩、爱玩”的心理需求，给了年轻人“再创作、再传播”的巨大空间。

“也正是早早抓住了年轻人餐饮消费的新变化，肯德基才紧紧地抓住了年轻人群体。”文志宏指出。

数字化与供应链铸就护城河

除了要满足中国胃以外，还要满足“中国速度”。

身处全球移动支付和数字场景最为普及的地区，中国消费者愈加习惯“在手机上解决一切需求”，餐饮业也必须拥抱数字化，适应这种趋势。

文志宏表示，对于餐饮企业来说，数字化不仅能提升消费者的服务体验与价值，还能够提升企业的运营效率。

百胜中国是国内最早探索数字化的餐饮企业之一。以肯德基为例，2007年就上线宅急送服务，2013年起率先启动手机自助点餐的探索，2015年全线接入移动支付，2016年整合超级APP，2021年又率先探索出抖音直播卖货模式，单场销售破千万……截至6月底，肯德基和必胜客会员计划合计超过了3.85亿。

多年来积累的数字化优势，也为百胜中国构筑了强大的抗风险能力。尽管受到了疫情影响，2021年，肯德基数字订单（包括外卖订单、手机下单及自助点餐机订单）约占餐厅收入的87%，必胜客数字订单约占餐厅收入的85%。得益于此，2021年全年，百胜中国实现总收入98.5亿美元，同比增长19%，实现净利润9.9亿美元，同比增加26%。

在数字化之外，强大、高效的供应链设施则是百胜中国的另一条护城河。

入华35年来，百胜中国投入了大量资源，并引入世界一流的管理经验，建立了一套包括从供应商及上游管理、物流配送管理，到餐厅管理的世界级供应链管理体系。

目前，百胜中国拥有33个物流中心，配送范围覆盖全国1700多个城镇。今年7月，成都和安徽淮安的首批自建供应链中心交付使用。同月，位于上海嘉定的供应链管理中心也正式动工，这是百胜中国最大的供应链中心自建项目，总投资6亿元。

百胜中国还计划进一步加大对于物流中心建设和供应链数字化的投资。据悉，未来5年，百胜中国计划投入10亿美元扩大物流网络，达到45-50个物流、整合中心。

数字化、供应链，构筑起了百胜中国强大的护城河，使其在动荡的餐饮环境下，仍然展现出业务的敏捷性和坚韧性。海通国际判断，凭借供应链、物流管理优势和标准化运营能力，百胜中国有望在疫情逐渐消退后先于行业恢复。

百胜中国更着眼于未来

客观上来说，百胜中国的辉煌离不开中国海量的市场规模。

根据Frost & Sullivan的数据显示，中国餐饮业从2014年的2.9万亿元增加到2019年的4.7万亿元，年均复合增长率约10%。

但另一方面，百胜中国也见证并推动了中国餐饮行业的发展。

餐饮业一直是重要的服务产业，也是稳增长、促消费、扩就业、惠民生的重要领域。截至目前，百胜中国餐厅总数超12000家，拥有员工超过40万人。

更加难能可贵的是，过去三年百胜中国每年净增加门店数量均超过千家，持续带动整个餐饮业、上下游产业链的发展，间接带动了数百万的就业机会。

作为行业的领军者，百胜中国之于中国餐饮市场的更大贡献，在于率先引入餐饮标准化理念，为全行业树立了发展的样板，为后来者蹚好了路。

贡献社会的大格局

拥有良好文化、精神、价值观的企业，自然而然也会拥有商业层面之外更大的格局。

自2008年起，百胜中国就携手中国乡村发展基金会（原中国扶贫基金会）连续十五年开展了 “捐一元”公益项目，充分利用旗下遍布全国的品牌餐厅和网络订餐系统向社会募捐，为欠发达地区孩子提供营养加餐、为学校配备现代化爱心厨房设备。

截至6月底，“捐一元”项目已累计筹集善款超2.3亿元，吸引参与募捐消费者超过1.3亿人次。项目累计为欠发达地区儿童提供了约5500万份“牛奶+鸡蛋”营养餐、为1300余所学校提供现代化爱心厨房设备。

2018年“世界阅读日”，百胜中国又启动必胜客“悦读食光”公益阅读项目。依托遍布全国的必胜客门店资源，以设立图书捐赠换书分中心、共享书亭、阅读基地等多种形式，在餐厅逐步打造公益阅读空间，推广全民阅读。目前已在深圳、北京、广州、青岛、海口、南宁、琼海等约20个城市推出70多家主题餐厅，店内藏书超过5万余册。

新冠疫情暴发以来，餐饮业遭受重大打击，但百胜中国的双重主要上市，对于提振行业信心至关重要。

“从宏观上来看，百胜中国此举体现出公司对中国经济的前景信心十足，拟将自身优质资源和国内资本做更深对接。”文志宏表示。受益于国民收入上升、城市化率提高、外卖服务强劲增长以及数字化平台及科技发展等因素的驱动，中国餐饮业的市场规模将持续扩大，预计到2024年达到6.6万亿元。

正如屈翠容所言：“长期而言，我们将继续致力于推动业务增长及加强核心竞争力，使百胜中国更具韧性及灵活性。我们对未来的发展前景倍感振奋。”

作者：余源

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