【世界播资讯】祖代雏鸭毛利高达95%的樱桃谷冲击IPO，但要关注近三年业绩波动风险

记者 | 史馨丹

编辑 | 富充

(资料图片)

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坐落于北京中关村的樱桃谷育种科技股份有限公司（本文简称“樱桃谷）拟于上交所主板IPO上市，这家樱桃谷祖代雏鸭唯一供应商正在冲刺IPO。据悉，此次拟发行股票数量4445股，募资总额2.58亿人民币。

回溯到2017年，首农股份与中信农业合作从英国收购樱桃谷农场有限公司100%股权，在此之后，樱桃谷自2019年起便实现年营业收入近2.6亿元。企业2021年的净利润率达30%，其中2019年、2020年、2021年，樱桃谷祖代雏鸭毛利率更是高达96.00%、95.73%和96.18%。

掌握着樱桃谷鸭育种核心技术的樱桃谷公司凭祖代雏鸭获得高利润率，但界面新闻记者翻阅招股书后也注意到樱桃谷近三年的营业收入、净利润存在波动现象。2019年、2020年、2021年，企业归母净利润分别为1.16亿元、4875.58亿元、8074.31亿元。

同时企业存在种质资源流失、对桂柳系客户重大依赖等潜在风险。对于以上问题，界面新闻记者联络樱桃谷进行了解，公司回复称因涉及商业机密不便过多透露，但已经针对种质资源的保护建立了完善的保护机制。

育种技术加持下的“北京鸭plus”

据2021年发布的《中国禽业发展报告》显示，樱桃谷鸭主导着我国瘦肉型鸭肉鸭市场。樱桃谷掌握着樱桃谷鸭核心育种技术，根据国家企业信用信息公示系统，樱桃谷成立于2009年，注册资本40000万元，本次发行前，樱桃谷由首农股份和英国樱桃谷分别持有75%和25%的股份。

樱桃谷公司的主营业务为纯系鸭选育、新品种培育、曾祖代和祖代鸭扩繁及祖代和父母代种鸭销售，主要产品为樱桃谷鸭、南京1号以及京典北京鸭。樱桃谷鸭在我国出栏量超过20亿只，在全球种鸭市场也占有主导地位。

除此之外，樱桃谷鸭的利润率同样不容小觑。根据樱桃谷的发布，2019年至2021年，樱桃谷公司祖代雏鸭毛利率在95%以上，樱桃谷祖代雏鸭和父母代雏鸭占该公司超过70%的收入。2019年至2021年，樱桃谷公司营收分别为2.6亿、2亿、2.7亿，净利润为1.16亿、0.47亿、0.81亿，2021年的净利润率达30%。

樱桃谷鸭得名于英国樱桃谷农场，事实上，其祖先却是我国的北京鸭，19世纪，北京鸭经由美国人传入欧洲，风靡英国，英国人成立专门团队研究北京鸭的育种问题，期望改善北京鸭的口感，经过多年育种研究，成功培育出“北京鸭plus”——樱桃谷鸭。其具有生长速度快、瘦肉多、饲料转化率高、口感好、抗病、适合大规模商业化养殖等优秀特性。从技术的角度来说，育种技术就是通过复杂的细胞培养、融合、杂交等手段，培育出具有多种优点的新品种。比如现在市面上大部分南京特产“南京板鸭”所选用的就是樱桃谷鸭。

大客户的潜在风险

在良好的经营业绩之外，也应该注意到，樱桃谷近三年的营业收入、净利润存在波动现象。报告期内，樱桃谷的营业收入分别为2.57亿元、2亿元、2.7亿元，归母净利润分别为1.16亿元、4875.58亿元、8074.31亿元。樱桃谷认为，业绩出现波动现象与养殖业行业大背景、新冠疫情等因素有关。

此外，招股书中也提及除新冠疫情、原料及产品价格波动之外，经营还可能面临种质资源流失，对桂柳系客户存在重大依赖，及自然人客户有不确定性风险等因素。

首先，樱桃谷鸭、南京1号和京典北京鸭是公司核心的种质资源，对于樱桃谷公司的生产经营具有重要意义，尽管公司在种质资源保护上采取了必要措施，但仍然不能完全排除各种原因致使的种质资源流失的可能性，如果未来公司核心种质资源流失，将会给公司的市场竞争力与生产经营带来较大影响。在防止种质资源流失方面，樱桃谷公司回复界面新闻记者，樱桃谷公司已经针对种质资源的保护建立了完善的保护机制。

其次，招股书显示，2020年、2021年桂柳系客户占营业收入的比例较大，公司对于桂柳系客户存在重大依赖。桂柳系客户是指桂柳集团及其下属子公司，包括桂林市桂柳家禽有限责任公司、安徽桂柳牧业有限公司在内的等十一家企业。2019 年、2020 年和 2021 年，公司对桂柳系客户销售收入占比分别为 13.92%、23.13%、27.33%，对桂柳系客户销售毛利占比分别为 21.76%、50.86%和58.23%。由于 2020 年、2021 年毛利占比超过 50%，发行人对桂柳系客户构成重大依赖。

樱桃谷称，公司已与桂柳系客户建立长期稳定的合作关系，行业具有客户集中度较高的特性，故不存在重大不利影响。但如桂柳系客户未来改变采购计划或桂柳系客户自身经营情况出现波动或不利变化时，将可能对公司业绩造成不利影响。

同时，樱桃谷大客户中存在占营业收入比重较高的自然人客户。2019年度，樱桃谷销售金额排名第三的大客户为自然人葛立英，前者向后者共销售1328.88万元产品，占樱桃谷营业收入5.17%，主要销售内容为副品苗。自然人客户相对企业客户往往容易存在更多不确定性，对此樱桃谷公司回复界面新闻记者，公司向自然人客户主要采用预收款的方式收取货款，不确定性较小。

可以看出，樱桃谷公司此次备战IPO也将育种技术对于畜牧业的影响逐渐明朗化，在畜牧业发展的洪流之中，核心技术的变革突破与运用才是发展的底层逻辑。据悉，此次募资将拟用于樱桃谷公司投资年孵化1000万羽种雏鸭孵化场与科研办公楼项目和樱桃谷育种中心项目。

关键词： 樱桃谷鸭 种质资源 营业收入