今日热门!抱着蒙牛大腿冲上市？这家包装制造商想得有点美

记者 | 赵晓娟

(资料图片仅供参考)

编辑 | 牙韩翔

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蒙牛背后最大的包装制造商上市之路暂时被阻断。

8月3日，创业板上市委员会2022年第47次审议会议结果显示，天津艺虹智能包装科技股份有限公司（下称“艺虹股份”）首发不符合发行条件、上市条件或信息披露要求，未能过会。

艺虹股份主要从事彩色包装盒、水印包装箱及其他产品的研发、设计、生产、销售，客户包括蒙牛、君乐宝、三只松鼠、旺旺、片仔癀等。招股书财务数据显示，2019-2021年，艺虹股份实现营业收入分别为9.36亿元、10.33亿元、13.06亿元；同期净利润分别为0.52亿元、0.51亿元、0.61亿元。

其中，彩色包装盒是艺虹股份收入的主要来源。2019年至2021年，公司彩色包装盒的收入占主营业务收入的70.52%、70.22%和68.02%。

而贡献度最高的一个企业是与艺虹股份合作长达18年之久的蒙牛集团。艺虹股份在报告期各期来自蒙牛集团的营业收入贡献金额分别为6.4亿元、6.8亿元、8.6亿元，占公司各期营业收入的比例分别为68.51%、65.99%和66.11%。

这家公司一直紧紧抱着蒙牛的“大腿”，意味着它成败都取决于这个大客户。

一个明显的例子是，艺虹股份主营业务毛利率连续2年下滑的原因与蒙牛直接相关。

在2020年，蒙牛集团给艺虹股份的报价也有所下降，导致单位产品售价下降。此外，也可以看出艺虹股份的话语权并不高，当2020年原纸价格上涨较快、物流费用上涨时，它也无法将成本转移至蒙牛端。

它在招股书称，“若销售价格等其他因素不变，在公司完全无法将原材料价格上涨传递至下游客户的情况下，原材料价格每上涨1%，主营业务毛利率将下降约0.49%-0.58%。”

这一点也被深交所上市委会议提出问询，该委会议称，发行人对主要客户蒙牛集团存在重大依赖，做为蒙牛集团的卫星工厂，发行人主要子公司均分布在蒙牛集团生产基地附近，且受蒙牛集团调低产品单价及原材料原纸涨价等因素共同影响，发行人毛利率从20.05%下降至12.11%。

但这种大公司依赖症并不局限于艺虹股份这一家。

将视野拉至整个行业，你会看到中国包装行业进入门槛低、中小企业数量多、行业竞争激烈且极其分散，我国纸品包装行业前十大企业占行业总份额不超过5%。

《2021中国印刷包装企业100强排行榜》中，各家公司按2020年度年销售收入排名，艺虹股份位列第35位，以2020年全国包装百强企业销售收入1395亿元计算，艺虹股份约占全国包装百强企业总体规模0.74%。

事实上，食品与餐饮行业供应商都面临着相似的问题——依赖大客户、市场议价能力弱、市场集中度低且竞争激烈。

这种情况在其他供应链条上也能体现。例如茶饮供应链上各个环节的公司也正排着队等待IPO，其中除了包装供应商，还有植脂末、原料果汁、小料等等。它们的发展也多少依靠着供应链下游的大客户，并且话语权都不太高。

中国高速发展的消费市场以及快速成长的头部品牌，给供应链上的中小企业带来了诸多利好，但是它们如何建立更多元立体的客户及业务架构，仍是这些中小企业不得不解决的问题。

关键词： 营业收入 主营业务 竞争激烈