【环球新视野】富达王芳：ESG评级要把产品的正面影响和经营中的负面影响分开

8月2日，2022新京报贝壳财经夏季峰会正式开幕。在本次峰会“中国ESG投资的前景与挑战”分论坛上，富达国际投后管理与可持续投资总监王芳指出，ESG投资背后的动机就是越来越多的投资人希望自身的投资行为对环境和社会带来正面的影响。

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ESG投资的根本属性没有变

王芳认为，传统投资和ESG投资的差别主要体现在投资目的和投研过程不同。

从投资目的来看，传统投资者的投资目的非常明确，如果是主动投资要有超额收益，关注点集中在较好的投资回报上。而ESG投资就是在传统的投资回报作为唯一投资目的的基础上，又加了一个并行的投资目的，就是投资的企业给社会和环境带来的影响。投资人希望通过自己的投资行为，尽量降低公司对环境和社会的负面影响，然后增加企业对环境和社会的正面影响。

从投研过程来看，由于投资目的的转变，投研过程也有相应的调整，过去投资更多关注的是公司的运营以及财务业绩的表现，而现在ESG投资又加入E、S和G相关的各种信息的索取和分析，以及在分析判断上进行的投资决策。

王芳指出，ESG投资的根本属性没有变。

“过去我们谈到投资，第一个目的一定是投资回报，投资要赚钱。但是在某一些市场上，有一种投资的形式叫影响力投资。影响力投资也是ESG投资的一个类别，这类的投资人最大的特点是：首要的投资目的不是赚钱，而是要对社会和环境带来正面的影响。”王芳称，在这种情况下，投资回报反倒成为次要的目的，虽然希望赚钱，但是最重要的事情是尽量给环境和社会带来正面的影响，在这个基础上可能甚至愿意接受回报相对低一些的投资形式。

ESG投资不仅限于行业导向型

从投资的关注角度来分类的话，ESG投资大致可以分为两类。王芳解释，一类投资是关注被投企业所从事的业务，主要看其生产的产品和提供的服务，比如说可再生能源或者纯电动汽车，这类被自动定义为ESG投资，因为其所处的企业和业务的性质都跟ESG的某一个主题是一致的。

另外一类ESG的投资，关注的并不是企业在做什么，而是关注着企业在生产行为过程中对环境的影响或者员工的福利以及安全等方面。所以，任何一家企业在E和S方面一定都有需要关注的地方。

王芳表示，前者是关注企业从事的业务，完全把钱给做电动汽车的行业，或者做风电、光电的行业，这类的ESG基金因为投资的特性而集中在某一类行业，所以会有明确的行业导向性，跟主题基金类似。而另一类的ESG投资，在投研过程中，企业做的业务要确保能满足最低的环境和社会方面的标准。这样的ESG基金并没有集中的产业，只是在选择公司的时候都有一个最低的E和S的标准。

王芳强调，现在国际市场上谈论的主流ESG基金，指的是在整个投资的投研过程中，不管企业是做什么的，都要保证它做这件事情的时候满足最低的ESG标准。

ESG评级要把产品的正面影响和经营过程中的负面影响分开

对于ESG评级体系，王芳指出，评级的好坏取决于其是否能帮助投资人达到投资目的。ESG投资背后的动机就是越来越多的投资人希望自身的投资行为能给真实世界环境和社会带来正面的影响。

她表示，越来越多的ESG投资人要求基金管理公司在投研以及投资决策的过程中，通过对被投公司ESG的研究，把资本进行一定的导向型配置，帮助社会实现低碳转型，帮助社会中需要帮助的人，所以对于影响力的关注度是越来越高的。

而影响力主要来自两个方面，一方面是投资那些从事社会所需要的低碳转型的产品和服务的公司；另外一方面则是投资在生产过程中对环境影响越来越好，对利益相关方的关照越来越到位的公司。前者可以理解为是一个增量，把钱给相应的公司生产越来越多社会低碳转型需要的东西。后者可以理解为是对存量的系统性改变，经济社会运作的过程中，一系列的经济行为都可以做得更加绿色，所以重点是关注企业如何运营。

王芳指出，现在ESG评级最大的问题是把两类混淆了。以特斯拉被标普ESG指数剔除为例，如果企业的产品和服务给社会带来的正面影响，比如特斯拉的电动汽车给运输行业的低碳转型带来的正面影响和特斯拉在运营过程中对社会和环境带来的负面影响混到一起的时候，就会产生正负抵消的作用，最终出来的评级可能就无法很清晰地传达公司底层的ESG的表现到底怎么样。

王芳认为，ESG评级现在要做的，就是把产品和服务带来的正面影响和经营过程中的负面影响分开，这样就可以允许投资人根据个人的投资目的使用相应的评级，这是ESG评级很关键的一点。此外，信息的披露也是非常关键的一部分。

对于双碳目标的实现，王芳称，“对于我国来说，就是解决增量和存量的问题，我们需要生产更多能够帮助低碳转型的产品，建设更多绿电、风电、光电以及相应的电能储备系统等，这是增量。在增量这一点上，过去几年国内ESG产品已经发展得风生水起，按照这个势头继续下去，我个人是非常看好的。而在存量上，我们不但要生产需要的东西，还需要把经济体中已有的企业变得更加绿色、低碳，这一点是未来重点发展的方向。”

对于ESG投资如何推动双碳目标实现的问题，王芳指出，ESG投资不光是选择赛道，还需要在每条赛道上走得更加低碳、更加绿色，这样才能实现整个全国经济体的绿色低碳转型。

新京报贝壳财经记者 王雨晨 编辑 岳彩周 校对 刘军

关键词： 负面影响 电动汽车 投资决策