朱民：全球经济或进入高通胀、高利率、高债务、低增长新格局

清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织（IMF）前副总裁朱民 澎湃新闻记者 周頔 摄3月18日，在以“2022：全球经济复苏分化”为主题的《财经智库》全球经济信心指数发布会上，清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织（IMF）前副总裁朱民指出，2022年之后的世界经济金融将走向“滞胀”（经济停滞、通货膨胀），刺激政策下，股市的指数和估值都处于历史高位和高危，房价高位高危。一旦通货膨胀上升，引发利率被迫上升，将对股市、房市和财政产生巨大冲击，世界经济金融走向危机的概率在上升。对于当前的全球经济形势，朱民分享了他的四点观察：第一，由于疫情还在蔓延导致经济恢复仍有不确定性。第二，供给与需求双重冲击下通货膨胀将持续存在。第三，俄乌冲突带来能源等大宗商品价格上涨。第四，美联储的暧昧和政策激变引发动荡。

在对比2008年和2020年的两次经济危机后，朱民表示，2008年金融危机后的世界经济金融走向了“三低一高”格局：“低增长、低利率、低通胀、高债务”。而2020年到2022年则进入“三高一低”新变局：“高增长、高通胀、高债务、低利率”。

“很多国家的经济增长在2021年强劲反弹，并在2022年继续反弹的尾声，很多国家的债务高于二战以来的历史高位，利率开始上升，但仍然整体处于低水平。”朱民分析称，这只是一个过渡，2023年开始，世界经济将回归到疫情危机后的正常轨迹，其他经济变量也将变化。

谈及2022年之后的全球经济走势，朱民并不乐观。他指出，受人口老龄化、地缘政治和供应链波动、收入分配恶化、美国经济不确定性、劳动生产率下降等因素影响，全球经济将进入“三高一低”的新格局，即“高通胀、高利率、高债务、低增长”，这是典型的“滞胀”。

“（三个阶段中）唯一不变的是‘高债务’，但利率水平升高，高债务就变成了最大的潜在风险。最重要、最敏感的变量是通货膨胀，大家最关心的美联储政策也是主要的不确定性（因素）。”朱民称，综合上述情况考虑，2023年世界经济将进入一个新的格局。

刚刚过去的2021年，全球大宗商品价格上升已累计占到全球GDP的2%，朱民认为这在以前几乎是不可想象的。然而，俄乌冲突爆发再次推高了本已高位运行的大宗商品价格，朱民指出，伴随着地缘政治的巨大不确定性，两股力量将持续推高通货膨胀。

面对这样的国际形势，中国该如何应对？对此，朱民表示，我国是大宗商品的主要进口国，随着能源价格进一步上升，我国PPI与CPI的差距或将进一步扩大。他特别强调，大宗商品价格上涨并不会在短期内结束，会延续相当长的时间，我国要做好政策准备，特别需要通过改革建立灵活的市场应对机制。

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关键词： 大宗商品 世界经济 通货膨胀