上投摩根：以新能源为支柱产业的新一轮经济周期已展开

中国经济网北京2月22日讯 年初以来A股持续震荡下行，面对市场如此表现，上投摩根基金副总经理、投资总监杜猛认为，在有些时候，下跌成为了下跌的理由，上涨成为了上涨的理由，趋势会形成自我强化。市场今年初的行情和去年春节的上涨一样，都和情绪推动有很大关系。但在谈到对今年市场的看法时，杜猛却称：“比去年更加乐观。”

杜猛介绍，这种判断基于以下三点，首先，很多优质长期资产在经过一年的调整后，估值都回到了合理范围内，包括医药，消费以及科技。很多行业的估值，也都回到了历史中位数水平以下，进入到了可投资的区间内。

其次，从政策面看，今年市场可能出现前低后高的状态。从去年底开始，很多政策都进行了一些优化，相比去年会更加宽松。因此，今年市场的流动性相比去年会更好，产业政策也在逐步向好。

而从居民资产配置的转移来看，长期资产或者说居民财富，正逐渐加大对资本市场的配置，这一长期趋势并没有出现改变。权益类资产，作为大类资产中长期收益预期较高的资产，它的属性也不会由于短期市场的波动而发生改变。

在投资机会上，杜猛指出，随着过去几年国家提出双碳目标，新一轮的经济周期已经展开，这轮周期的主要推动力是新能源。它不仅可以满足国家政策上的双碳要求，也发展到了可以成为国家支柱产业的阶段。“我们当前正处于第三次能源革命浪潮中，前两次能源革命分别是蒸汽机和内燃机。中国经济，将在第三次能源革命中，通过新能源和新能源汽车的发展，获得新的增长点。”杜猛说到。

然而，面对新能源板块近几个月来的波动，相信不少投资者都心有踌躇，对此，上投摩根基金经理赵隆隆也坦言，此前在投资者对新能源板块超预期的影响下，赛道已经出现拥挤，并从2021年四季度开始出现相对调整。但赵隆隆强调，“我们需要认识到，新的能源周期的演绎过程不是以月度、季度或是年度为单位的，而是以更长时间为单位，这是理解新能源周期最重要的一环。”并且，从估值角度看，今年的动态市盈率和静态市盈率比去年更好。当前的很多新能源汽车公司的估值水平，相较于历史估值已经处于相对低位。

谈及新能源汽车的细分投资机会，赵隆隆认为可以从三方面进行重点布局：第一是寻找在电池领域四大材料：正极、负极、电解液、隔膜，包括铜箔在内的这些环节，究竟哪些环节在2022年还是处在相对紧缺的状况，能够延续2021年供需紧张所带来的投资机会。第二是关注海外市场尤其是美国市场的新能源车渗透率提升带来的产业链增长机会。第三是关注电池技术、新材料等领域的技术突破。

其实对于众多投资者来说，在正确的方向上坚持长期持有是众所周知的道理，但想要做到却绝非易事。对此，杜猛从其多年的投资经验中总结到：“观察公司竞争力的一项重要维度，就是看它能否在恶劣环境下，依然取得良好地发展。投资是一件长期主义的事，比拼的是耐心和信心。”

杜猛认为，投资信心主要是基于公司基本面，进而给到投资人的，而不是投资人自己给自己的。“在长期持有中，我们发现波动本身不是风险，投资最大的风险之一，在于选错了资产。作为基金经理，面临市场波动时，可以在投资组合中以更加灵活和便宜的价格，去购买和持有真正看好并愿意长期持有的一些标的。”

“投资”也是投资于这个时代，一旦我们把投资目标的时间维度拉长，即使当下面临了较大波动，但在更长的周期中就不足为惧了。有句话说“时间是投资者的朋友，投机者的敌人”，选择好行业里的好公司，顺应大的趋势和周期，只要持有的时间相对足够长，最终会体现出公司、行业和国家发展趋势共振带来的好收益。

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