业内：PPI与CPI剪刀差或收窄 中下游企业成本压力将缓解

人民网北京11月13日电 （记者杨曦）国家统计局10日公布的数据显示，10月份，受特殊天气、部分商品供需矛盾及成本上涨等因素综合影响，CPI有所上涨。PPI方面，受国际输入性因素叠加国内主要能源和原材料供应偏紧影响，PPI涨幅扩大。

数据显示，2021年10月份，CPI同比上涨1.5%，环比上涨0.7%；PPI同比上涨13.5%，环比上涨2.5%，创下历史新高。业内普遍分析认为，本轮PPI上行周期大概率已见顶。下阶段，随着PPI走弱和CPI走高，PPI与CPI剪刀差将显著收窄。

海通证券发布的研报分析，10月CPI同比和环比涨幅显著高于季节性，其中食品中的鲜菜价格和非食品中的能源类产品价格明显上涨是主要原因。PPI涨幅扩大主要有三方面因素：一是受供给端制约，煤炭产业链价格大涨；二是部分高耗能行业的生产仍受“能耗双控”的限制；三是受海外原油价格推动，相关产业包括化学制品、油气开采、化纤制造涨幅不低。

国泰君分析师安董琦认为，10月份PPI继续冲高基本符合预期，不过随着保供稳价措施的加码，国内定价大宗商品价格已经普遍下跌，PPI预计将从11月开始回落。CPI同比涨幅迅速扩大至1.5%，但在猪价反弹和翘尾因素的拉动下，11月有望进一步上行。

“目前煤炭保供稳价政策发力，供需格局改善，价格快速下降，对PPI的拖累或将于11月显现。CPI方面，预计四季度将温和回升，主要体现在：一是推动菜价上涨的因素在边际好转；二是各地多举措发力，强化蔬菜市场保供稳价；三是蔬菜生产周期短，供给调节速度快。”华创证券分析师张瑜表示。

展望后续，申万宏源发布的研报分析，虽然海外原油价格在供给偏紧背景下仍将高位运行一段时间，但煤价明显回落将平抑整体国内工业品通胀压力。初步预计11月PPI同比回落至11.8%。明年在工业品通胀压力趋于降温的背景下，CPI不太可能出现明显超预期的情况，预计2022年CPI均值1.8%。

“11月份，CPI的翘尾因素将继续回升，环比增速则有望继续强化新涨的拉动力，在翘尾和新涨的双重推动下，当月CPI同比增速有望进一步回升至2.8%左右。PPI方面，11月份，不仅翘尾将重拾跌势，更为重要的是新涨因素的承压，预计PPI同比增速将大幅回落至11%左右。届时，PPI和CPI同比增速间的剪刀差将显著收窄至8%左右，中下游企业的成本压力将得到明显缓解。”渤海证券分析师周喜表示。

国金证券分析师段小乐指出，需要注意的是，在商品价格的回落中，需求下行的影响开始增加。最近几周，经济的供需关系发生了边际变化，供给虽然仍然受到限制，但似乎需求下行更快。如果接下来市场从供给交易转向需求交易，那么商品价格的回落速度可能更快。

关键词： 供给 价格 因素 CPI PPI