IPO红利下企业追求单独上市 并购重组概率下降

在科创板和创业板相继实施注册制后，并购重组上会家数大幅下降。根据同花顺统计，年内共有12家公司并购重组上会，较去年同期的34家下降逾六成。其中，京城股份、瑞泰科技两家公司重组被否，过会率83.3%。

从被否的重组案例来看，均与收购资产的持续盈利能力、关联交易、同业竞争等有关。

5月20日，证监会并购重组委公告，京城股份发行股份购买北洋天青80%股权未获通过，原因为公司未充分披露标的资产的持续盈利能力及业绩预测的合理性，而这也是今年第二单被否的并购重组项目。

此前，瑞泰科技发行股份购买资产成为年内首单被否的并购重组项目，原因为“公司未能充分披露本次交易有利于减少关联交易、避免同业竞争、增强上市公司独立性和持续盈利能力”。不过，公司表示，将修改完善方案，充分信息披露，继续推进本次重大资产重组。

随着科创板、创业板注册制的相继落地，A股的IPO和并购重组态势日趋分化。一方面，IPO红利下，企业追求单独上市，IPO家数骤增;另一方面，并购重组上会家数持续回落。

从审核情况来看，去年共有77家公司并购重组上会，上会家数连续5年下滑;其中64家过会，13家被否，过会率为83.12%。从上会家数来看，今年已过了5个月却仅有12家公司重组上会。由此不难看出，今年并购重组上会家数大概率将下降。

对此，北方一家券商投行高管分析称，“并购重组上会家数减少主要有两大原因：一方面是去年下半年后创业板实施注册制，其并购重组无须再通过证监会重组委，而是通过沪深交易所相关审核部门;另一方面是由于IPO审核速度较快，一些公司不再追求通过重组上市而直接选择IPO。”

经济学家宋清辉指出，“并购重组遇冷主要在于注册制下企业IPO的热情被激发，优质并购标的供给明显不足;此外，监管层近年来严控忽悠式重组和跨界并购，使得投机性并购锐减。”

前海开源首席经济学家杨德龙则表示，并购重组是上市公司做大做强企业的重要方式，现在经济处于转型期，并购重组较常见，企业也会通过并购重组来打通上下游或者实现外延式扩张。

日前，深交所对《创业板上市公司重大资产重组审核规则》进行修订并公开征求意见。这是创业板注册制落地后，深交所首次对并购重组审核制度进行优化。

本次修订有两方面调整：一是调整发行股份购买资产申请和重组上市申请的审议机构，拟增设创业板并购重组委员会。二是将现行45天的重组审核期限延长至2个月。业内预计，由于创业板有大量的新兴经济公司，未来创业板将成并购重组的主战场之一。

关键词： 创业板 注册 A股 IPO